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发表于 2019-3-14 18:49:55 | 查看: 278| 回复: 13

2019年以来,围绕“六稳”目标的政策措施纷至沓来,然而由于政策效果存在滞后性、经济结构性难题导致实体企业缺少鲜明的利润增长点,1-2月中国大部分宏观经济数据仍然表现不佳,呈现疲软的现象。中国真正实现“六稳”还有多远?


  2019年以来,围绕“六稳”目标的政策措施纷至沓来,基建加速、减税降费、信贷支持等逆周期宏观政策协调发力,落地之早、力度之大似有超预期之处。然而,由于政策效果存在滞后性、经济结构性难题导致实体企业缺少鲜明的利润增长点,1-2月中国大部分宏观经济数据仍然表现不佳,呈现疲软的现象。

  但在笔者看来,考虑到当前宏观政策已转向积极、中美贸易磋商也有所进展,两大理由有助于帮助中国经济尽早筑底,未来随着政策发力特别是2万亿减税降费的实质落地,预期中国经济有望在二、三季度迎来反弹。在笔者看来,2019年中国经济或将呈现前低后高的态势,全年有望实现6.3%左右的增速。

  消费仍然疲软,

  房地产相关消费回落是主要拖累

  今年开年消费仍然疲软。1-2月份社会消费品零售总额同比增速8.2%,与去年12月基本持平,但与去年汽车消费是主要拖累有所不同。1-2月汽车消费有所改善,同比增速-2.8%,较去年12月降幅收窄5.7个百分点;但受房地产销售回落影响,房地产相关消费整体表现不佳,建筑及装潢材料类、家具消费、家电消费同比增速分别为6.6%、0.7%、3.3%。此外,日用品、粮油食品、中西药品等必选消费较前期略有下滑,化妆品、文化办公、通讯器材等消费表现相对较好。

  在笔者看来,当前居民消费回落与同期经济下行,就业预期不稳、前期消费信贷受到规范等因素有关,虽然今年两会以及早前十部委联合推出稳消费措施,如制定旧汽车、旧家电的回收政策、推动老旧汽车报废更新、继续执行新能源汽车购置政策、加快开展“5G”商用部署等等,但正如笔者在文章《提振中国消费的关键》中所提,相比于十年前,本轮稳消费政策面临财政预算约束、政策边际效应递减以及骗补、套利等道德风险多重因素的制约,若想促进消费的明显回升,还需后续税收减免、收入分配调整以及农村土地制度改革等政策利好落地。

  政策发力之下,基建投资略有反弹

  基建提速带动投资略有反弹。1-2月,固定资产投资同比增长6.1%,较2018年全年提升0.2%。但在拉动投资的三驾马车中,制造业投资表现不佳,仅增长5.9%,较上月下降3.6%,基建投资小幅反弹,房地产投资明显好于预期。

  从制造业投资来看,主要传统制造业如农副食品加工、有色金属冶炼压延加工、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备等仍表现不佳,1-2月均为负增长;高新技术制造业投资也出现分化,专用设备制造业、通用设备制造业仍保持高位增长,电气机械和器材制造业,计算机、通信和其他电子设备制造业投资1-2月增速则出现大幅下滑,相比去年的两位数增长,开年分别为-2.2%、-2.6%。

  得益于政策利好,基建投资有小幅反弹。1-2月同比增长4.3%,比2018年全年提高0.5个百分点。在笔者看来,这或与近期基建项目加速审批、地方项目集中开工的情况相符,基建补短板,托底投资与经济的效果开始逐步显现;其中,道路运输业投资增长13%,增速提高4.8个百分点,铁路运输业投资更是大幅增长22.5%,提示了当前基建补短板的重点方向。

  房地产投资有所反弹,

  但市场仍处于降温之中

  1-2月全国房地产开发投资同比增长11.6%,较去年全年增长2.1%,其中,住宅投资贡献较大,增速达到18%,比去年全年提升4.6个百分点;房地产投资反弹令人意外,根据国家统计局解释,1-2月房地产投资加快主要有两个原因,一是前期土地的购置费增长比较快,二是今年以来房地产企业施工进度有所加快。

  然而,在笔者看来,这种解释令人存疑。可以观察到,同期土地购置费已经出现明显回落,1-2月土地市场明显遇冷,土地购置面积同比下滑34.1%,成交价款同比下滑13.1%。另外,房地产企业施工面积同比增速为6.8%,也没有明显提升。当然,笔者观察到,去年1-2月房地产投资增速仅为9.9%,是前后数月的低位,低基数效应或为今年1-2月房地产投资增长提供一种解释,预示房地产投资反弹未必可以持续。

  相反,在笔者看来,当前房地产市场新开工、销售等先导指标回落,预示着未来房地产市场仍在降温。实际上,1-2月新开工面积增速已出现明显下滑,与投资增速出现背离,仅为6%;房地产竣工面积则仍保持同比两位数下滑。销售方面,开年后市场仍在降温,1-2月全国商品房销售面积下降3.6%,销售额则增长2.8%,市场仍然有价无市。同时,房企资金面仍紧,到位资金增速下滑至2.1%;2019年进入房企偿债高峰,需高度关注房企现金流状况。

  整体来看,后续新开工如果表现不佳,有可能会影响投资表现;2019年房地产调控政策已基本定调,逐步回归中性后,市场波动将会减弱;而随着棚改货币化的退出,一二线与三四线城市的走势可能出现分化。

  工业生产表现不佳,

  与制造业投资下滑趋势一致

  1-2月工业增加值同比增长5.3%,较上期数据下滑0.4%,创去年2月以来新低。三大门类来看,采矿业增加值增速仅0.3%,相比去年12月下滑3.3%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增速从9.6%回落至6.8%,制造业则小幅回升0.1%至5.6%。

  主要工业产品数据改观不大,其中,工业机器人、智能手机均下滑10%以上;汽车产量增速仍垫底,1-2月下降15.1%,但与汽车制造业投资增速出现了一定背离,近期政策效果或正从投资端向生产端传导。

  政策发力尚待观察,

  中国经济处于艰难调整期

  总体来看,2019年开年中国宏观数据整体上仍然呈现下滑态势,但基建投资有所反弹,消费也保持基本稳定,但制造业投资下滑需要关注,房地产投资反弹未必可以持续。当然,1-2月由于存在春节因素,可能会影响到春节前后的开工天数与经济生产活动,造成一定程度上的数据扭曲,更为明朗的经济走势判断,还需结合3月经济数据综合来看。

  综上,正如笔者多次所提,当前两会释放的积极政策信号,以及当前中美经济磋商进展顺利,为中国经济迎来转机提供了理由,有望支持中国经济寻底。而展望未来,倘若今年2万亿减税降费措施可以切实落实,中美谈判避免贸易战升级的情况达成,或有助于企业信心与投资的改善,帮助中国经济在下半年迎来反弹,全年经济有望达到6.3%左右的水平。而从长期来看,市场化营商环境的改善、改革开放的切实利好,才是为中国经济与资本市场保驾护航的关键。

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发表于 2019-3-14 20:41:02
没看完~~~~~~ 先顶,好同志
发表于 2019-3-14 22:03:42
活前留名。
发表于 2019-3-15 09:59:17
提示: 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽
发表于 2019-3-15 15:08:55
这是什么东东啊
发表于 2019-3-15 16:20:13
活前留名。
发表于 2019-3-16 09:10:29
路过,学习下
发表于 2019-3-16 15:45:32
。。。。。。。。。
发表于 2019-3-16 19:10:51
这是什么东东啊
发表于 2019-3-16 19:30:01
沙发!沙发!
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